Bayer registra un solido inizio d'anno e conferma la guidance di gruppo corretta per la valuta per il 2026

Nel primo trimestre del 2026 il fatturato del Gruppo è stato di 13,405 miliardi di euro, con un aumento del 4,1% su base valutaria e di portafoglio (Fx & portfolio adj.). L'effetto valutario è stato negativo per 886 milioni di euro (Q1 2025: 55 milioni di euro). L'EBITDA prima delle voci speciali è aumentato del 9,0%, raggiungendo i 4,453 miliardi di euro. Questo dato include un effetto valutario negativo di 321 milioni di euro (T1 2025: 165 milioni di euro). L'EBIT è aumentato del 51,8%, raggiungendo i 3,528 miliardi di euro, dopo aver registrato guadagni speciali netti per 324 milioni di euro (T1 2025: oneri speciali netti per 587 milioni di euro), principalmente legati alla vendita del business globale di Avelox™ per 250 milioni di euro. L'utile netto è stato di 2,763 miliardi di euro, più che raddoppiato rispetto all'anno precedente. L'utile core per azione è salito del 12,9% a 2,71 euro, grazie soprattutto all'aumento degli utili della divisione Crop Science. Tuttavia, la crescita è stata parzialmente frenata da un effetto valutario negativo di 0,20 euro (T1 2025: 0,13 euro).

Il free cash flow si è attestato a meno 2,320 miliardi di euro (T1 2025: meno 1,528 miliardi di euro). Ciò è dovuto principalmente ai pagamenti per risolvere i procedimenti legali, che sono aumentati come previsto e sono in gran parte legati alle controversie sui PCB e sul glifosato. Complessivamente, questi pagamenti hanno comportato un deflusso netto di 2,002 miliardi di euro (T1 2025: 66 milioni di euro). L'indebitamento finanziario netto al 31 marzo 2026 è pari a 32,518 miliardi di euro, con un aumento del 9,0% rispetto al 31 dicembre 2025, a causa del free cash flow negativo. Rispetto al 31 marzo 2025, tuttavia, l'indebitamento finanziario netto è diminuito del 5,1%.

Crop Science: guadagni nelle sementi e nei prodotti derivati

Nel settore agricolo (Crop Science), le vendite sono aumentate del 6,8% (Fx & portfolio adj.) a 7,558 miliardi di euro. La crescita è stata trainata principalmente da Soybean Seed & Traits, che ha visto raddoppiare le vendite (Fx & portfolio adj.) soprattutto grazie alla risoluzione, annunciata in precedenza, di un accordo di licenza con Corteva in Nord America, con un effetto che ha contribuito per l'equivalente di 448 milioni di euro al topline. La divisione Soybean Seed & Traits ha anche beneficiato della ripresa dei prezzi in seguito al ritorno dell'etichetta dicamba negli Stati Uniti. Inoltre, la divisione ha registrato un guadagno del 7,1% (Fx & portfolio adj.) nel settore Corn Seed & Traits, alimentato dai maggiori volumi di inizio stagione in Nord America e dalla crescita in tutte le altre regioni. Per contro, il settore della protezione delle colture è diminuito, come previsto. Nel settore degli erbicidi, ad esempio, le vendite sono diminuite complessivamente del 10,2% (Fx & portfolio adj.), con i prodotti a base di glifosato in calo del 15,1% (Fx & portfolio adj.). Inoltre, le vendite di fungicidi sono diminuite del 10,7% (Fx e portafoglio aggiunti).

L'EBITDA prima delle voci speciali di Crop Science è aumentato del 17,9%, raggiungendo i 3,014 miliardi di euro. La forte crescita dei settori Soybean Seed & Traits e Corn Seed & Traits, nonché la diminuzione del costo del venduto dovuta ai programmi di efficienza, hanno più che compensato l'effetto valutario negativo di 277 milioni di euro (1° trimestre 2025: 26 milioni di euro). Il margine EBITDA prima delle voci speciali è aumentato di 6,2 punti percentuali, raggiungendo il 39,9%, in linea con gli obiettivi strategici del Quadro quinquennale annunciato nel 2025.

Il settore farmaceutico registra ulteriori e significativi incrementi per Nubeqa™ e Kerendia

Le vendite di farmaci su prescrizione (Farmaceutica) sono state pari a 4,249 miliardi di euro, in linea con l'anno precedente (Fx & portfolio adj. meno 0,5%). La divisione ha nuovamente registrato guadagni significativi per Nubeqa™, il farmaco antitumorale, e Kerendia™, per il trattamento delle malattie renali croniche e dell'insufficienza cardiaca. Le vendite di Nubeqa™ sono aumentate del 57,1% (Fx & portfolio adj.) grazie all'incremento dei volumi negli Stati Uniti e in Europa, mentre le vendite di Kerendia™ sono aumentate dell'84,2% (Fx & portfolio adj.) grazie alla crescita dei volumi negli Stati Uniti e in Cina. Inoltre, la divisione ha registrato ulteriori guadagni nel settore della radiologia, che comprende prodotti come Ultravist™ e CT Fluid Delivery, con una crescita trainata da volumi più elevati. Per contro, le vendite dell'anticoagulante orale Xarelto™ sono diminuite sostanzialmente come previsto, con un calo del 40,4% (Fx & portfolio adj.) a causa della scadenza del brevetto, mentre l'attività con il farmaco oftalmologico Eylea™ è scesa del 20,5% (Fx & portfolio adj.) a causa della pressione competitiva dei farmaci generici. Il lancio di Eylea™ 8 mg, che offre intervalli di trattamento prolungati, ha rappresentato circa il 46% delle vendite complessive di Eylea™.

L'EBITDA prima delle voci speciali del settore farmaceutico è sceso del 7,5% a 1,242 miliardi di euro. Il calo degli utili è dovuto in gran parte a un aumento delle spese di vendita, legate principalmente alla commercializzazione di Lynkuet™ (elinzanetant), il trattamento non ormonale di Bayer per i sintomi della menopausa, nonché di Nubeqa™ e Kerendia™. Inoltre, la divisione ha effettuato maggiori investimenti nelle attività di ricerca e sviluppo. Inoltre, gli utili sono stati ridotti dal calo dei prezzi, attribuibile principalmente alla scadenza dei brevetti e solo parzialmente compensato dall'aumento dei volumi. Si è registrato anche un effetto valutario negativo di 77 milioni di euro (T1 2025: 48 milioni di euro). Per contro, il risultato ha beneficiato di un aumento dei proventi derivanti dalla vendita di attività non strategiche e di minori svalutazioni di magazzino. Il margine EBITDA prima delle voci speciali è diminuito di 0,3 punti percentuali, attestandosi al 29,2%.

Il settore Consumer Health registra una crescita topline (Fx e portfolio adj.), trainata da Nutritionals e Dermatology.

Le vendite di prodotti per l'autocura (Consumer Health) sono aumentate del 5,3% (Fx & portfolio adj.) a 1,491 miliardi di euro. La divisione ha registrato aumenti (Fx & portfolio adj.) in quasi tutte le categorie e regioni. La performance è stata trainata dalle categorie Nutrizionali e Dermatologiche, che hanno visto aumentare le vendite rispettivamente del 12,5% e del 9,6% (Fx & portfolio adj.). La crescita della categoria Nutrizionali è stata alimentata dalle ottime performance dell'attività di e-commerce Natsana, oltre che dai buoni risultati topline di Elevit™, in parte trainati da un'estensione della linea di prodotti. La categoria Dermatologia ha continuato a beneficiare dei notevoli guadagni di Bepanthen™ in Europa/Medio Oriente/Africa. Tuttavia, la divisione ha continuato a scontrarsi con un contesto di mercato debole negli Stati Uniti, unito a una stagione fredda poco favorevole, che ha pesato sulla crescita.

L'EBITDA prima degli elementi speciali della divisione Consumer Health è diminuito dell'1,5%, attestandosi a 337 milioni di euro. I risultati sono stati influenzati da un effetto valutario negativo di 31 milioni di euro (1° trimestre 2025: nessun effetto valutario rilevante) e da maggiori investimenti nel marketing dei prodotti innovativi della divisione. Questi effetti sono stati ampiamente compensati dall'aumento delle vendite e da un guadagno una tantum derivante dalla vendita di marchi minori non strategici. Il margine EBITDA prima delle voci speciali è diminuito di 0,2 punti percentuali, attestandosi al 22,6%.

Confermata la guidance corretta per la valuta

Commentando le aspettative dell'azienda per l'anno in corso, il direttore finanziario Wolfgang Nickl ha dichiarato: "Ribadiamo le nostre previsioni a valuta costante per l'intero anno 2026, continuando a monitorare le dinamiche geopolitiche". Bayer ha preparato la sua guidance anche sulla base dei tassi di chiusura. Applicando i tassi in vigore il 31 marzo 2026, l'azienda prevede ora un fatturato di 44,5-46,5 miliardi di euro (previsione precedente: 44-46 miliardi di euro), un EBITDA prima delle voci speciali di 9,4-9,9 miliardi di euro (previsione precedente: 9,1-9,6 miliardi di euro) e un utile core per azione di 4,10-4,60 euro (previsione precedente: 4,00-4,50 euro), con variazioni che riflettono esclusivamente l'impatto degli effetti valutari. "Si tratta solo di un'analisi puntuale", ha osservato Nickl, aggiungendo che "per il resto dell'anno ci aspettiamo ancora una continua volatilità sull'andamento dei tassi di cambio".