Bayer ha aggiornato le ambizioni per il 2025 e prevede un solido 2026, focalizzato sulle priorità strategiche

In prospettiva, Bayer prevede che il 2026 sarà un anno di vendite solide e di utili stabili su base valutaria. "Questa previsione è emblematica dell'attuale posizione strategica dell'azienda: forti segnali di progresso, ma ancora impegnati in una svolta globale. Abbiamo ottenuto risultati importanti in tutta l'azienda, ma il lavoro non è ancora terminato", ha spiegato Anderson, aggiungendo: "Abbiamo un quadro chiaro di ciò che deve essere fatto in ogni settore". Inoltre, la strategia su più fronti di Bayer per contenere le controversie statunitensi procede a gonfie vele: il mese scorso l'azienda ha annunciato un accordo di composizione collettiva per risolvere le rivendicazioni attuali e future relative al Roundup™ (glifosato). Inoltre, Bayer continua a implementare la proprietà condivisa dinamica e prevede di realizzare i due miliardi di euro di risparmi previsti grazie al nuovo modello operativo.

Aumento delle vendite del Gruppo (Fx & portfolio adj.), riduzione del debito finanziario netto

Il fatturato del Gruppo è aumentato dell'1,1% su base valutaria e di portafoglio (Fx & portfolio adj.), raggiungendo i 45,575 miliardi di euro nel 2025. L'effetto valutario è stato negativo per 1,742 miliardi di euro. L'EBITDA prima delle voci speciali è diminuito del 4,5% a 9,669 miliardi di euro e comprende un effetto valutario negativo di 491 milioni di euro che ha colpito tutte le divisioni. L'EBIT si è attestato a meno 1,077 miliardi di euro (2024: meno 71 milioni di euro) dopo oneri speciali netti per 6,185 miliardi di euro (2024: 5,507 miliardi di euro), dovuti principalmente a spese per controversie legali. L'utile netto si è attestato a meno 3,620 miliardi di euro (2024: meno 2,552 miliardi di euro). L'utile core per azione è diminuito del 2,8%, attestandosi a 4,91 euro, soprattutto a causa del calo degli utili nelle divisioni Pharmaceuticals e Crop Science. Tuttavia, il miglioramento del risultato finanziario ha avuto un impatto positivo.

Il free cash flow è diminuito del 32,9% a 2,084 miliardi di euro. L'indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2025 è stato di 29,843 miliardi di euro, con una riduzione dell'8,5% rispetto alla fine dell'anno 2024, grazie soprattutto ai flussi di cassa in entrata dalle attività operative e agli effetti valutari positivi per 1,370 miliardi di euro. Alla prossima assemblea annuale degli azionisti del 24 aprile 2026, la società proporrà un dividendo di 0,11 euro per azione per il 2025, in linea con quello pagato per il 2024.

I guadagni nel settore delle sementi di mais guidano la crescita del topline (Fx & portfolio adj.) di Crop Science

Nel settore agricolo (Crop Science), le vendite sono aumentate dell'1,1% (Fx & portfolio adj.) a 21,622 miliardi di euro, con una crescita trainata principalmente da Corn Seed & Traits. Sostenuta da guadagni in tutte le regioni, la divisione Mais ha registrato un aumento delle vendite globali del 13,2% (Fx & portfolio adj.) grazie a una forte performance dei prodotti, all'aumento delle superfici piantate e alla risoluzione di un accordo di licenza con Corteva in Nord America. Se si esclude la risoluzione dell'accordo di licenza, le vendite di Corn Seed & Traits sarebbero comunque cresciute di poco meno del 10% (Fx & portfolio adj.). Anche nel settore delle sementi per ortaggi le vendite sono aumentate del 7,5% (Fx & portfolio adj.) grazie all'incremento dei prezzi e dei volumi in quasi tutte le regioni. Le vendite di erbicidi sono rimaste al livello dell'anno precedente (Fx & portfolio adj. più 0,5%), con le vendite di prodotti a base di glifosato stabili rispetto all'anno precedente (Fx & portfolio adj. più 0,1%). Le vendite di fungicidi sono diminuite del 4,8% (Fx & portfolio adj.) rispetto all'anno precedente, soprattutto a causa di cali in Nord America e Asia/Pacifico dovuti a fattori legati al mercato e al clima. Le vendite di Insetticidi sono diminuite del 12,2% (Fx & portfolio adj.), con l'impatto della scadenza della registrazione di Movento™ in Europa. Come previsto, le vendite di Soybean Seed & Traits e Cotton Seed sono diminuite - rispettivamente del 7,7% (Fx & portfolio adj.) e del 22,9% (Fx & portfolio adj.) - a causa della revoca dell'etichetta per gli agrofarmaci a base di dicamba negli Stati Uniti.

L'EBITDA prima degli elementi speciali di Crop Science è diminuito del 3,2%, attestandosi a 4,188 miliardi di euro, e comprende un effetto valutario negativo di 208 milioni di euro (2024: effetto valutario positivo di 37 milioni di euro). Gli utili hanno beneficiato della forte crescita di Corn Seed & Traits e dei risparmi sui costi derivanti dai programmi di efficienza. Per contro, gli utili sono stati influenzati da venti normativi, da maggiori spese per il programma di incentivi a breve termine (STI) a livello di Gruppo e da azioni strategiche, tra cui i costi associati alla razionalizzazione del portafoglio e l'assenza di entrate dell'anno precedente derivanti dalla dismissione di attività non core. Il margine EBITDA prima delle voci speciali si è attestato al 19,4%, rimanendo quindi invariato rispetto all'anno precedente.

Il settore farmaceutico registra un aumento delle vendite (Fx & portfolio adj.) grazie soprattutto ai guadagni di Nubeqa™ e Kerendia™.

Le vendite di farmaci da prescrizione (Farmaceutica) sono aumentate dell'1,7% (Fx & portfolio adj.), raggiungendo i 17,829 miliardi di euro. Bayer ha nuovamente registrato guadagni significativi per Nubeqa™, per il trattamento del cancro, e Kerendia™, per il trattamento della malattia renale cronica associata al diabete di tipo 2 e all'insufficienza cardiaca. Le vendite di questi due prodotti sono aumentate rispettivamente del 62,4% e dell'88,0% (Fx & portfolio adj.). Inoltre, le vendite dei contraccettivi a lungo termine della famiglia di prodotti Mirena™ hanno continuato ad avanzare in modo sostanziale, con un incremento del 12,5% (Fx & portfolio adj.) grazie ai maggiori volumi negli Stati Uniti. Anche l'attività di radiologia ha continuato a registrare forti guadagni, alimentati dalla crescita dei volumi di Ultravist™ e CT Fluid Delivery. Per contro, i venti contrari hanno riguardato principalmente i cali di Xarelto™ ed Eylea™. Le vendite dell'anticoagulante orale sono diminuite del 31,6% (Fx & portfolio adj.) a causa della scadenza dei brevetti, mentre il farmaco per l'oftalmologia ha registrato un calo del 3,7% (Fx & portfolio adj.), attribuibile principalmente alla riduzione dei prezzi, soprattutto in Canada, Regno Unito e Giappone, e alla pressione competitiva dei farmaci generici. Tuttavia, il lancio di Eylea™ 8 mg, che offre intervalli di trattamento prolungati, ha fornito una spinta significativa e ha rappresentato una quota crescente delle vendite complessive di Eylea™ (circa il 38% nel quarto trimestre).

L'EBITDA prima delle voci speciali nel settore farmaceutico è diminuito del 4,2%, attestandosi a 4,525 miliardi di euro. Il calo degli utili è stato attribuito principalmente all'aumento delle spese di vendita, legate soprattutto al lancio di Nubeqa™ e Kerendia™ in nuove indicazioni, nonché al lancio sul mercato di Lynkuet™ (principio attivo: elinzanetant), un trattamento senza ormoni per i sintomi associati alla menopausa, il farmaco cardiologico Beyonttra™ (principio attivo: acoramidis) e Hyrnuo™ (principio attivo: sevabertinib), per il trattamento di pazienti con carcinoma polmonare non a piccole cellule avanzato HER2-mutante precedentemente trattati. Si è registrato anche un effetto valutario negativo di 213 milioni di euro (2024: 491 milioni di euro). Gli utili sono stati inoltre ridotti dall'aumento degli investimenti nella ricerca in fase iniziale e nelle tecnologie di terapia cellulare e genica e di chemioproteomica. Per contro, l'annullamento della svalutazione delle scorte e la riduzione delle spese per i progetti di sviluppo clinico in fase avanzata hanno avuto un impatto positivo. Inoltre, gli sviluppi negativi dei prezzi in relazione alla scadenza dei brevetti e all'Inflation Reduction Act negli Stati Uniti sono stati completamente compensati da un forte aumento dei volumi. Il margine EBITDA prima degli elementi speciali è diminuito di 0,6 punti percentuali, attestandosi al 25,4%.

Salute dei consumatori: Vendite stabili (Fx & portfolio adj.) in un contesto di mercato difficile

Le vendite di prodotti per l'autocura (Consumer Health) si sono attestate a 5,802 miliardi di euro, in linea con l'anno precedente (Fx & portfolio adj. meno 0,1%), mentre la divisione ha affrontato un contesto difficile nei mercati chiave, in particolare negli Stati Uniti e in Cina. L'attività è aumentata nelle categorie Digestive Health, Dermatology e Pain & Cardio, con incrementi rispettivamente del 3,7%, 2,4% e 2,1% (Fx & portfolio adj.). Per contro, le vendite sono diminuite del 3,9% (Fx & portfolio adj.) nella categoria Nutritionals e del 3,0% (Fx & portfolio adj.) nella categoria Allergy & Cold, con l'attività di quest'ultima categoria che ha risentito principalmente di una stagione allergica debole in Nord America e di minori vendite di prodotti per la tosse e il raffreddore in America Latina.

L'EBITDA prima degli elementi speciali nel settore Consumer Health è diminuito dell'1,8% a 1,341 miliardi di euro. I profitti sono stati influenzati da un effetto valutario negativo di 73 milioni di euro (2024: 46 milioni di euro) che la divisione è riuscita a compensare parzialmente grazie ai continui sforzi di gestione dei costi e dei prezzi. Gli investimenti nel marketing dei prodotti sono rimasti al livello dell'anno precedente, mentre le spese di vendita complessive sono diminuite. Il margine EBITDA prima delle voci speciali si è attestato al 23,1%, 0,2 punti percentuali in meno rispetto all'anno precedente.

Prospettive del Gruppo per il 2026: vendite e utili stabili (Fx adj.)

Su base valutaria (cioè sulla base dei tassi di cambio medi mensili nel 2025), Bayer prevede di generare un fatturato compreso tra 45 e 47 miliardi di euro nel 2026. Ciò corrisponde a una variazione annua compresa tra lo 0 e il 3% su base valutaria e di portafoglio. Nell'ambito delle previsioni corrette per la valuta, l'azienda prevede anche un EBITDA prima delle voci speciali compreso tra 9,6 e 10,1 miliardi di euro. Per quanto riguarda l'utile core per azione, la società sta aggiornando il modo in cui calcola questo parametro al fine di fornire una maggiore trasparenza sulle sue attuali prestazioni operative. Oltre all'ammortamento di immobili, impianti e macchinari, già considerato come parte dell'approccio esistente, la metodologia aggiornata tiene conto anche dell'ammortamento di alcune attività immateriali, in particolare del software. Se la nuova metodologia fosse stata applicata per il 2025, l'utile core per azione sarebbe stato pari a 4,57 euro (contro i 4,91 euro dell'approccio esistente). Applicando la metodologia aggiornata, gli utili core per azione corretti per la valuta dovrebbero attestarsi tra i 4,30 e i 4,80 euro nel 2026. Il free cash flow dovrebbe attestarsi tra i meno 2,5 e i meno 1,5 miliardi di euro, riflettendo circa 5 miliardi di euro di pagamenti in relazione a controversie legali, come comunicato in precedenza. Inoltre, l'indebitamento finanziario netto a fine anno dovrebbe essere compreso tra 32,0 e 33,0 miliardi di euro.

Bayer ha preparato le sue previsioni anche sulla base dei tassi di cambio di chiusura al 31 dicembre 2025. Poiché l'azienda prevede significative fluttuazioni valutarie nel 2026, questa previsione si discosta da quella corretta per la valuta come segue: A livello di Gruppo, Bayer prevede un fatturato di 44-46 miliardi di euro, un EBITDA prima delle voci speciali di 9,1-9,6 miliardi e un utile core per azione di 4,00-4,50 euro (sulla base della metodologia aggiornata sopra descritta).

Sostenibilità: Bayer compie ulteriori progressi verso il raggiungimento degli obiettivi

Bayer rimane sulla buona strada per raggiungere i suoi obiettivi di sostenibilità. Per quanto riguarda gli obiettivi di sostenibilità sociale, l'anno scorso l'azienda ha esteso l'accesso all'autocura a 82 milioni di persone in comunità economicamente o medicalmente svantaggiate, ha fornito a 68 milioni di donne in Paesi a basso e medio reddito l'accesso alla contraccezione moderna e ha sostenuto 53 milioni di piccoli agricoltori con prodotti e servizi. Bayer punta a raggiungere il traguardo dei 100 milioni in ciascuna di queste aree entro il 2030.

Bayer sta facendo buoni progressi anche sul fronte dell'azione per il clima. Nel 2025, ad esempio, oltre la metà dell'elettricità acquistata dall'azienda proveniva da fonti rinnovabili, segnando la prima volta che ha superato questa soglia. I siti Bayer in Brasile, Francia e Spagna stanno già utilizzando le fonti rinnovabili per soddisfare il 100% del loro fabbisogno energetico.

I continui passi avanti dell'azienda nel campo della sostenibilità sono stati riconosciuti anche dalle agenzie di rating: per la prima volta Bayer ha ottenuto il rating AA da MSCI solutions. Inoltre, Sustainalytics ha tolto la "bandiera rossa" a Bayer alla fine del 2025, sottolineando i progressi compiuti nel contenere il rischio di controversie legali relative al glifosato. Ciò significa che, nel complesso, Bayer ha ora il miglior profilo di rating di sostenibilità della sua storia tra le varie agenzie di rating.

Due nuovi candidati per il Consiglio di sorveglianza

In occasione della prossima Assemblea annuale degli azionisti, che si terrà il 24 aprile 2026, verranno proposti due rappresentanti degli azionisti per l'elezione del Consiglio di sorveglianza. I candidati proposti dal Consiglio di sorveglianza sono Marcel Smits (64 anni) e Alfred Stern (61 anni). Marcel Smits è stato in precedenza presidente e amministratore delegato dell'area Asia-Pacifico e responsabile globale della strategia di Cargill dal 2018 al 2022. Prima di questo ruolo, ha trascorso oltre cinque anni come CFO di Cargill. Attualmente opera come investitore seed e early-stage di diverse start-up. La sua esperienza nella gestione di aziende agricole e alimentari globali con catene di approvvigionamento complesse sarà molto preziosa per il Consiglio di vigilanza. Alfred Stern è attualmente CEO e Presidente del Comitato esecutivo di OMV, dove ha guidato la transizione dell'azienda verso la focalizzazione su energia sostenibile integrata, carburanti e prodotti chimici. Ricopre questo ruolo dal 2021 e lascerà il suo incarico il prossimo agosto. Alfred Stern apporta al Consiglio di sorveglianza un'esperienza di leadership esecutiva, una profonda conoscenza della regione DACH e competenze in materia di governance, ambiente e sostenibilità. I membri di lunga data del Consiglio di sorveglianza Paul Achleitner (69) e Colleen Goggins (71) non si candideranno per la rielezione una volta terminato il loro mandato all'Assemblea annuale degli azionisti del 2026.