Merck registra una crescita organica nonostante i significativi venti contrari

"Nel 2025 abbiamo dimostrato ancora una volta la nostra resilienza di fronte alle importanti sfide geopolitiche e ai forti venti contrari in ambito valutario. La nostra costante performance finanziaria disciplinata e l'attenzione strategica degli ultimi cinque anni ci hanno ripagato e ci hanno reso più grandi, più redditizi, più efficienti, più flessibili e con meno leva finanziaria. Sono molto orgogliosa della nostra posizione attuale", ha dichiarato Belén Garijo, Presidente del Consiglio di Amministrazione e CEO di Merck. "In qualità di azienda globale diversificata, con un portafoglio robusto e con fattori di crescita fondamentali nelle Soluzioni di Processo, nelle Malattie Rare e nelle Soluzioni per Semiconduttori, siamo ora ben posizionati per il decennio a venire, quando inizierà il prossimo capitolo di Merck".

Performance finanziaria nel 2025

Nel 2025, il fatturato netto di Merck è cresciuto organicamente del 3,1% rispetto all'anno precedente. Le vendite nette dichiarate sono diminuite dello 0,3% a 21,1 miliardi di euro, principalmente a causa di un impatto negativo del -3,7% derivante dagli effetti di cambio del dollaro statunitense e di varie valute asiatiche. Gli effetti di portafoglio, in particolare l'acquisizione di SpringWorks e la cessione dell'unità Surface Solutions, hanno apportato un contributo netto positivo dello 0,4%. Nel quarto trimestre del 2025, le vendite nette sono cresciute organicamente del 2,6%, mentre le vendite nette registrate sono diminuite del 3,1% rispetto al trimestre precedente.

L'EBITDA dell'azienda per l'intero anno è cresciuto organicamente del 5,6%, raggiungendo i 6,1 miliardi di euro. I cambi hanno avuto un effetto negativo del -5,0%, mentre gli effetti di portafoglio si sono compensati con lo 0,0%. Il margine dell'EBITDA pre è migliorato di 0,2 punti percentuali, raggiungendo il 28,9%. Nel quarto trimestre, l'EBITDA pre riportato è diminuito del 3,2%, mentre la crescita organica è stata del 3,1%.

Per l'intero anno, l'utile per azione pre è stato di 8,34 euro (2024: 8,63 euro). Il Consiglio di amministrazione e il Consiglio di sorveglianza proporranno all'Assemblea generale annuale del 24 aprile 2026 un dividendo invariato di 2,20 euro per azione. Questo segnerebbe il quindicesimo anno consecutivo con un dividendo crescente o stabile.

Merck ha concordato con l'amministrazione statunitense di ampliare l'accesso al proprio portafoglio di terapie di fecondazione in vitro negli Stati Uniti. L'azienda sta inoltre presentando Pergoveris per una revisione accelerata nell'ambito del programma National Priority Voucher del Commissario della Food and Drug Administration degli Stati Uniti. Inoltre, Merck ha raggiunto un accordo con il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti per essere esonerata dalle tariffe farmaceutiche della Sezione 232 e si è impegnata a investire ulteriormente negli Stati Uniti.

Prospettive per il 2026

Per il 2026, Merck prevede vendite nette tra i 20,0 e i 21,1 miliardi di euro e un EBITDA tra i 5,5 e i 6,0 miliardi di euro. Ciò corrisponde a uno sviluppo organico delle vendite nette compreso tra -1% e +2% e a uno sviluppo organico dell'EBITDA pre compreso tra -4% e +1%. Gli effetti dei cambi dovrebbero avere un'influenza tra il -4% e il -2% sulle vendite nette e tra il -7% e il -3% sull'EBITDA pre. Complessivamente, ciò si traduce in un intervallo previsto per l'EPS pre di 7,10-8,00 euro. Questa guidance presuppone l'assenza di vendite di Mavenclad negli Stati Uniti a partire da marzo 2026 a causa della concorrenza dei farmaci generici. Inoltre, esclude gli effetti positivi di un potenziale lancio di Pergoveris negli Stati Uniti.

Scienze della vita: Le soluzioni di processo tornano a crescere

L'unità aziendale Process Solutions ha sostenuto la crescita del settore Life Science per tutto l'anno, realizzando quattro trimestri consecutivi di crescita organica delle vendite di circa il 10%. Il fatturato netto del settore Life Science ha raggiunto i 9,0 miliardi di euro, con una crescita organica del 4,0% ed effetti di portafoglio dello 0,1%, smorzati dall'effetto cambio del -3,4%.

L'EBITDA è rimasto pressoché stabile a 2,6 miliardi di euro. La crescita organica del 3,9% è stata influenzata da effetti di cambio del -4,3%.

Process Solutions, che commercializza soluzioni per l'intera catena del valore della produzione farmaceutica, ha registrato una crescita organica in tutto il suo portafoglio e in tutte le regioni. Questa crescita è stata sostenuta dalla domanda di soluzioni di bioprocesso e di nuove modalità come i coniugati anticorpo-farmaco. Grazie soprattutto all'aumento della domanda di nuovi progetti di clienti e alla normalizzazione del mercato, le vendite nette di Process Solutions sono cresciute organicamente del 10,7% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 3,8 miliardi di euro. L'acquisizione degli ordini rimane forte, con un rapporto book-to-bill nettamente superiore a 1. L'unità di business è strategicamente ben posizionata, con un'alta percentuale di ordini e un'alta percentuale di fatturato. La business unit è strategicamente ben posizionata per cogliere lo slancio del mercato e le opportunità derivanti dal passaggio del settore ai prodotti biologici.

Science & Lab Solutions ha registrato una crescita organica dello 0,3% ed effetti di portafoglio positivi dello 0,2%. Questi ultimi sono stati influenzati da effetti di cambio del -3,4%, con un fatturato netto di 4,5 miliardi di euro. Il portafoglio della business unit comprende prodotti e servizi per la ricerca farmaceutica, biotecnologica e accademica. Gli impatti dell'anno hanno riguardato gli effetti dei cambiamenti politici negli Stati Uniti e la prolungata chiusura del governo sulle spese dei laboratori accademici e governativi, nonché le continue sfide del mercato, soprattutto in Cina. Inoltre, i finanziamenti per le biotecnologie early-stage sono rimasti fermi. Ciò ha comportato una riduzione della domanda di prodotti di laboratorio.

Il fatturato netto dei Servizi per le Scienze della Vita è stato influenzato dalle attività non ripetute dell'anno precedente e si è attestato a 659 milioni di euro nel 2025.

A partire dal 1° gennaio 2026, Life Science ha trasformato le sue unità di business per allineare ancora di più i suoi approcci go-to-market alle esperienze specifiche dei clienti.

Sanità: Il franchising delle malattie rare sostiene il profilo di crescita

L'Healthcare ha avuto un anno solido in tutti i franchise, con una crescita organica delle vendite nette del settore del 3,7% a 8,6 miliardi di euro nell'anno fiscale 2025. Gli effetti di portafoglio derivanti dall'acquisizione di SpringWorks hanno aggiunto una crescita del 2,2%, mentre i cambi hanno avuto un impatto del -4,1%.

L'EBITDA pre ha registrato un aumento organico dell'11,5%. Gli impatti negativi sono stati determinati da effetti di cambio pari a -8,5% e da un effetto di portafoglio minore pari a -0,1%. Complessivamente, l'EBITDA pre è aumentato a 3,1 miliardi di euro.

Il franchising delle malattie rare, di recente costituzione, ha contribuito in modo significativo ai risultati a partire dal terzo trimestre del 2025, come effetto di portafoglio. Esso comprende le vendite di Ogsiveo, che tratta i tumori desmoidi in progressione, e di Gomekli/Ezmekly, approvato per i neurofibromi plessiformi associati alla neurofibromatosi di tipo 1. Merck ha ottenuto i diritti mondiali per questi farmaci. Merck ha ottenuto i diritti mondiali per questi prodotti in seguito all'acquisizione di SpringWorks. Insieme al pimicotinib come trattamento sistemico per i pazienti affetti da tumore a cellule giganti tenosinoviale, si prevede che il franchise dell'azienda dedicato alle malattie rare contribuirà alla crescita organica per tutto il 2026.

Il franchise Cardiovascular, Metabolism & Endocrinology (CM&E) è stato il principale motore di crescita nel settore Healthcare, con una crescita organica anno su anno del 7,3% in tutte le aree terapeutiche. Il franchise comprende il farmaco per il diabete Glucophage, il beta-bloccante Concor, il farmaco per la tiroide Euthyrox e Saizen, utilizzato principalmente per il trattamento dei disturbi dell'ormone della crescita.

Le vendite nette del franchise Neurology & Immunology (N&I) sono aumentate dell'1,9% a livello organico rispetto all'anno precedente. Mavenclad, indicato per le forme recidivanti di sclerosi multipla, ha registrato una crescita organica del 16,6% e vendite nette pari a 1,2 miliardi di euro. La crescita è stata trainata principalmente dall'aumento della domanda in Nord America e in Europa. Rebif, anch'esso indicato per le forme recidivanti di sclerosi multipla, ha registrato un calo organico delle vendite nette del 23,0%, come previsto.

Nel settore oncologico, la crescita organica delle vendite nette è stata dello 0,3%. Erbitux, un trattamento per il cancro metastatico del colon-retto e per il cancro della testa e del collo, ha registrato una crescita organica del 6,6% in un contesto competitivo difficile in Cina. A causa della forte concorrenza, le vendite nette di Bavencio, utilizzato per il trattamento del carcinoma uroteliale localmente avanzato o metastatico, sono diminuite organicamente del 13,8%.

Le vendite nette del franchise Fertilità sono rimaste pressoché stabili, con una crescita organica dello 0,4% nel 2025. Gonal-f, un trattamento a base di ormone follicolo-stimolante per l'infertilità, è diminuito organicamente del 6,7%. Pergoveris, indicato per la stimolazione dello sviluppo follicolare nelle donne, ha registrato una crescita organica del 22,6% in tutte le regioni.

Elettronica: I materiali per semiconduttori registrano uno slancio di crescita sostenuto

Il boom dell'intelligenza artificiale (AI) ha sostenuto una forte domanda nel settore dell'elettronica. Il settore dei materiali per semiconduttori è stato il principale motore di crescita del settore, con una crescita organica a una sola cifra per l'anno e l'ottavo trimestre consecutivo di forte crescita su base annua. Il settore Delivery Systems & Services (DS&S) ha registrato un calo organico delle vendite nette a causa dei prolungati ritardi nei grandi progetti dei clienti. Questo è stato il principale fattore alla base del calo organico dello 0,6% del fatturato netto dell'Elettronica nel 2025. La dismissione di Surface Solutions ha comportato un effetto di portafoglio del -3,2%, nonostante il contributo positivo dell'acquisizione di Unity-SC. Gli effetti dei cambi sono stati pari a -3,3%. Complessivamente, il fatturato netto è sceso a 3,5 miliardi di euro.

L'EBITDA è diminuito del 14,1% rispetto all'anno precedente, attestandosi a 833 milioni di euro. Gli effetti una tantum nel secondo trimestre del 2025 e le minori vendite di DS&S hanno più che compensato la crescita di Semiconductor Materials. La performance organica è diminuita del 9,0%. Gli effetti dei cambi e del portafoglio hanno avuto un impatto negativo rispettivamente del -4,4% e del -0,7%.

Le vendite nette di Semiconductor Solutions sono diminuite organicamente dell'1,4% a 2,5 miliardi di euro. Il settore dei materiali per semiconduttori ha registrato una forte crescita organica delle vendite, trainata dalla domanda di materiali di alto valore che consentono di realizzare sistemi di chip AI e nodi avanzati. I nodi avanzati sono i più recenti processi di produzione dei semiconduttori che consentono di ottenere caratteristiche di dimensioni ridotte e i chip più potenti. DS&S ha registrato un calo delle vendite a due cifre percentuali. Merck prevede che il settore si stabilizzerà nel 2026 e tornerà a crescere nel medio termine.

L'Optronica ha realizzato un fatturato netto di 772 milioni di euro. La business unit comprende le attività relative ai cristalli liquidi, ai fotoresistenti per applicazioni di visualizzazione, ai materiali OLED e alle apparecchiature di metrologia e ispezione per la produzione di semiconduttori e optoelettronica. L'aumento complessivo del 3,2% è stato determinato da una crescita organica dello 0,6% e da effetti di portafoglio del 5,8% derivanti dall'acquisizione di Unity-SC.

Con la cessione di Surface Solutions, conclusa alla fine di luglio 2025, Electronics si è trasformata in un'azienda "pure-play" con un focus primario sul mercato dei semiconduttori.

Merck promuove la scienza e la tecnologia

Merck ha fatto passi da gigante nel campo della scienza e della tecnologia. Nel settore Life Science, l'acquisizione di HUB Organoids rafforza ulteriormente la sua posizione nella biologia di nuova generazione. Gli organoidi sono una risorsa fondamentale per i ricercatori, in quanto sfruttano le colture cellulari 3D per generare conoscenze più precoci e predittive, supportando a loro volta decisioni più informate durante lo sviluppo dei farmaci. Inoltre, la partnership con l'imec è finalizzata allo sviluppo di dispositivi microfluidici che simulano le funzioni degli organi umani utilizzando cellule viventi. Questa collaborazione combina l'esperienza di Merck nel campo delle cellule e degli organi con la tecnologia avanzata dei sensori di imec, fornendo agli scienziati informazioni fondamentali sulle risposte cellulari ai farmaci. Merck ha inoltre investito 500 milioni di euro nel suo mega-sito Semiconductor Solutions a Kaohsiung, Taiwan. Questo sito si concentra sui materiali semiconduttori, in particolare sui film sottili, una tecnologia che permette di depositare e rimuovere i materiali a livello atomico, consentendo un maggior numero di strati, una maggiore complessità e nuove architetture di chip essenziali per i semiconduttori avanzati.

Per quanto riguarda le sue ambizioni di sostenibilità, Merck ha superato l'obiettivo climatico di dimezzare le emissioni assolute di gas serra Scope 1 (dirette) e Scope 2 (indirette) entro il 2030. Alla fine del 2025, l'azienda ha raggiunto una riduzione del 60% rispetto allo scenario di riferimento del 2020, con cinque anni di anticipo rispetto alla tabella di marcia. Si tratta di un'importante pietra miliare verso l'obiettivo dell'azienda di raggiungere la neutralità climatica entro il 2040.